新增债务在4季度前全部发行完毕

　　展望2季度，咱们以为N字型向下的第二笔正在形成，假如4月如期降准，10年国债收益率或许打破3.0%触及2.9%。估计以实际GDP衡量的经济增速仍在下行期，但现已逐渐接近本轮经济短周期的底部，下滑速度较1季度进一步放缓。内需有望接近企稳，连累经济下行的主要力气转向外需。目前来看，去年年末简直被一致看多的利率债已在春节后出现调整：10年国债和国开债分别回调最多15bp和23bp，N字型向上的第一笔现已走出。 估计2季度货币方针仍将坚持偏宽松的基调，4月或许再次降准50bp。经济企稳之前，货币方针基调不会发生方向性改变，整领会维持在偏宽松的状态。另外3月中旬以来流动性已有小幅收紧，DR007从2月的中枢2.44%回升至2.66%，与方针利率相比已恢复正常水平。4月17日有MLF到期3665亿。新增债务在4季度前全部发行完毕、1-2季度发行70%的假定，考虑到1-3月发行当地债约1.3万亿，估计4月当地债净融资3500-4500亿。加上国债和政金债净融资2000-2500亿，4月利率债净供应或许达到5500-7000亿。